天天热点！中国全通(00633.HK)撤回覆核请求 将于1月16日退市
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2023-01-11
全球速读：市场在复制2017年？
2023-01-12 18:26:56
现在的行情和2017年是有非常大的相似性，主要就体现在港股领涨，A股的价值股——上证50、银行、消费等领涨，而A股的成长赛道股下跌。我们将从基本面的相似性，以及以估值面的相似性进行一些比对，最终的结论其实是现在和2017年还是有比较大的区别，现在会是一个分歧比较大的时间节点。最近，券商分析师对于价值、成长风格的争议也比较大。（具体查看这个帖子：网页链接）
从港股的角度来说，2016年经历了美联储的第一次加息，然后人民币汇率遭到了较大的挑战，遇到了同样的大幅贬值，那港股也是随着人民币而剧烈的恐慌式波动，宏观经济下也有经济衰退的背景，所以从2014年开始放宽了地产和宽松货币政策：
而美联储这个时候却是加息的，用2016年到2018年的三年时间，把利率从零提升到了2.25%，每一次都是加息25个基点，小步加息，这点上是相似的。
(资料图片)
但是不同的地方在于，当时美联储的目标利率只有2.25%，而且是小步慢跑，现在美联储用了一年的时间就加到了上一轮加息周期，三年做到事情的两倍，这是一个非常大的不同。另外也就从中国的基本面来讲，现在的房地产的情况，以及居民的杠杆率和居民的负债率的情况来看，已经不支持像2015年那样涨价去库存的房地产强复苏了：
总体上来说是比2016-17年更加凶险一些。
另外一个原因，为什么2016-17年港股、A股的大盘价值股上涨，就是因为在2015年众所周知的股市发生了问题之后，前期主要是创业板和小盘股，它的估值较高。
即便经历了2015-16年的下跌，小盘股和创业板估值依然偏高，那个时候创业板甚至炒到了130倍（雪球APP-基金-指数估值）
那么2015-16的下跌幅度完全不足以让它做到价值回归。而那个时候大盘股由于体量比较大，牛市赚钱慢，所以大盘股的估值并不是很高。更何况那个时候经济复苏本身就是宏观经济复苏，大盘股因为权重大所以占据经济的权重大，宏观的宏和大盘和大是同义词。
对比现在，大盘股的估值确实很低，港股、上证50的估值确实是接近了历史较低的位置，尽管大盘股的位置只是接近了2016、2018年的低点，还是高于2013年的低点。
但是赛道股却有了非常大的不同，因为赛道股在2015年牛市全部都是炒估值，它的上涨完全是估值驱动的。但是在2019年到2021年，这三年的赛道牛市基本上都是四到五倍的涨幅，这段时间赛道是业绩的提升、科技的突破驱动的牛市，比如新能源，它经过了这么多的上涨，估值却处于历史低位，半导体也是同理。总体上创业板估值也处于历史较低的分位。
所以我总结一下，从货币政策角度来说，其实这一次宏观环境是要比2016年更凶险的。对于价值股，的确是遇到了像2016年那样的低估和宏观经济复苏的条件，但是本次价值股中，房地产其实已经不再支持涨价去库存的行情了，所以大盘股的上升幅度或不及预期。
从赛道股的角度来说，尽管前期的涨幅和2015年都很巨大，但是本次上涨主要是业绩的提升，所以估值比2015-17年要低得多。所以赛道股出现像2015-17年连跌三年的情况，或者说无法跟随价值股同涨，概率较低
作者：胡紫怡Zoey链接：https://xueqiu.com/5760078642/239842649来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
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